10月19日，驰援股市！

　　国务院副总理刘鹤在分析股市近期大幅波动的原因后表示：政府高度重视股市的健康稳定发展。促进股市健康发展，一定要有针对性地推出新的改革举措。

　　中国银保监会主席郭树清称三大举措维稳股市，银行理财子公司资金入市，要求银行稳妥处理股权质押，鼓励险资入市。

　　同一天，央行行长易纲表示，人民银行也正研究继续出台有针对性的措施，缓解企业融资困难问题，推动实施民营企业债券融资支持计划，推进民营企业股权融资支持计划，支持商业银行扩大对民营企业的信贷投放。

　　证监会主席刘士余也喊话六大举措提振市场信心，如：鼓励地方政府帮助有发展前景但暂时陷入经营困难的上市公司纾解股票质押困境，促进其健康发展。

　　主管经济的副总理、“一行两会”的三位首脑，在同一天时间内集中回应近期热点、表述未来政策走向，这是非常罕见的现象。一方面这说明决策层和市场的互动越来越密集频繁，另一方面也说明市场情况所处的境地。

　　信号如此强烈，信心快速提振，市场闻风起舞。截至收盘，沪指上涨2.58%，创业板大涨3.72%。

　　而稍微留意一下，就会发现决策层集体关注的问题均指向民营上市公司股权质押融资问题，所采取的措施也直指核心。

　　股权质押到底是怎么回事？一旦大规模爆仓，这里面潜藏的风险到底有大？

　　风险

　　今年的股市下行，尤其是不少股票的闪崩，股权质押平仓都是元凶。

　　股权质押融资，是上市公司股东们的独门武器。要借钱，先要有可抵押的资产，比如房产。上市公司股东们手中持有的股权也是硬通货，可直接作为抵押物，去银行、券商等机构贷款。

　　比如说，某公司现在市值100亿元，控股股东持有50%的股份，拿出其中的80%去质押，理论上最高对等金额是40亿元。不过，股价随时都在变动，出钱的人当然要考虑股价下跌的风险，因此，近两年里质押价格至少要打个对折，甚至是3折拿货。如此，办理质押的股东就只能拿到20亿元，甚至是12亿元的现金。

　　一般来说，如果抵押的股票股价下跌超过20%，就触及警戒线，抵押人就要拿钱来补仓；如果股价继续下跌至30%，就触及强制平仓线，券商就可以把手中的股票强行出售。

　　此时，该公司股价本来已岌岌可危，再来一大笔抛压，闪崩基本就是定局。

　　如果股市里只有一两家企业出现这情况，自然不用太担心，接盘者大有人在，尤其是在前几年“壳”资源均价约30亿元的时候，乘机抄底的资金或许还会蜂拥而至。

　　可是，如果要平仓的不是一家两家，资金就不够了，就算手头有钱，出手接盘的胆量也不够。

　　有数据显示，截至10月16日，A股市场有2163只个股存在股权质押，其中有982只股价跌破预警线，584只跌破平仓线；大股东涉及股权质押的上市公司有1900家，其中大股东质押比例超过70%的上市公司有840家。

　　不光如此。现有的数据只是上市公司公开信披的场内质押情况，场外质押、绕标质押还没公开。比如说，某股东在民间借贷时，将其所持的上市公司股份质押出去，就不需要公告。相对于规范的场内质押融资，场外和绕标质押的成本更高，规模有多大难以确定。

　　今年股市持续下行后，股价越跌，质押比例高的个股爆仓风险越大，而爆仓风险越大，更容易引发股价大幅下滑，最终吞噬上市公司股东资金流，导致公司瘫痪。

　　如此恶性循环，若众多公司接连爆仓，不夸张地说，一旦形成踩踏现象，一场小规模的金融风险就可能爆发。